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RMB交易与研究

二十年来，欧元兑美元的汇率从未跌破一比一。但专栏作者Eshe Nelson最近在NYT上发表了最大胆的预测。她指出，随着经济风险的增加，越来越多的分析师预测欧元区共同货币的低点会更深。

困扰欧元区经济的问题清单已经很明确：有记录以来的最高通胀率、能源不安全以及关于衰退的传言越来越多。本月，另一个威胁出现了。疲软的欧元提高了其可能与美元持平的预期。

法国农业信贷银行外汇策略师 Valentin Marinov 表示，欧洲正面临“源源不断的坏消息”。“欧元是所有这些担忧、所有这些恐惧的压力阀。”

由 19 个国家共同使用的货币在 20 年内没有跌至或低于与美元的一比一汇率。当时，在 2000 年代初期，低汇率削弱了人们对新货币的信心，新货币于 1999 年推出，旨在帮助该地区实现统一、繁荣和稳定。2000 年底，欧洲中央银行干预货币市场以支撑刚刚起步的欧元。

如今，尽管欧元兑美元汇率接近五年多来的最低水平，但人们对欧元弹性的质疑却越来越少。相反，货币疲软反映了欧元区经济前景黯淡。

虽然疲软的欧元对今年夏天前往欧洲大陆的美国度假者来说是一件好事，但它只会增加进口成本并削弱美国公司在欧洲的收益价值，从而加剧该地区的通胀困境。

许多分析师已经确定，平价只是时间问题。

据欧洲最大银行之一汇丰银行的分析师称，到今年年底，一欧元将值一美元，明年初还会跌得更低。“我们发现现阶段很难看到单一货币的一线希望，”他们在 5 月初给客户的报告中写道。

交易员正在观察欧元兑美元是否会跌破 1.034 美元，这是 2017 年 1 月触及的低点。5 月 13 日，欧元兑美元接近跌至 1.035 美元。

荷兰银行 ING 的分析师表示，低于该水平，欧元达到平价的前景变得“相当重要”。日本野村银行的分析师预测，未来两个月将实现平价。

摩根大通分析师在给客户的报告中写道，对于欧元来说，“阻力最小的路径是走低”。他们预计该货币将在第三季度达到平价。

Pantheon Macroeconomics 的经济学家上个月表示，对俄罗斯天然气的禁运将推动欧元与美元持平，其他分析师将欧元贬值与切断与俄罗斯石油和天然气联系的努力联系起来。

“现在欧元的前景与能源安全风险息息相关，”荷兰合作银行外汇策略师 Jane Foley 表示。她补充说，对于贸易商而言，在俄罗斯上月底切断对波兰和保加利亚的天然气销售后，风险加剧。如果欧洲的天然气供应被自行实施的禁运或俄罗斯切断，该地区可能会陷入衰退，因为更换俄罗斯能源供应具有挑战性。

美元走强也拖累欧元逼近平价。美元已成为投资者的首选避风港，其表现优于其他也被认为是避险货币的货币，因为滞胀风险——经济增长停滞和通胀快速的不健康组合——在全球蔓延。上周，瑞士法郎兑美元汇率两年来首次跌破平价，而日元则处于 2002 年以来的最低水平，这给习惯于低价格或下跌的国家带来了不必要的通胀来源。

投资者寻找安全的地方存放资金的原因有很多。由于该国的零疫情政策导致停工，中国经济增长缓慢。欧洲存在经济衰退风险，并且对明年美国经济衰退的预测越来越多。许多所谓的新兴市场正受到食品价格上涨的打击，包括东非和中东等地区的危机恶化。

“全球经济前景相当严峻，”弗利女士说。它“尖叫避风港，尖叫美元”。

美联储的激进行动也对美元有利。随着美国通货膨胀率徘徊在 40 年来的最高水平，中央银行加大了紧缩货币政策的力度，连续加息，预计还会有更多。交易员押注美国利率将在明年初再攀升 2 个百分点至 3%，为 2007 年以来的最高水平。

相比之下，欧洲央行才刚刚开始发出将开始加息的强烈信号，最早可能在 7 月。这将是十多年来的首次增长。但即使政策制定者开始行动，也可能需要不止一次政策会议才能让其中一个关键利率高于零。存款利率是银行在央行隔夜存款所获得的利率，为-0.5%。分析师现在争论的问题是，在由于经济太脆弱而无法支撑利率之前，银行在不得不停止加息之前可以达到零以上的程度。

马里诺夫说，在金融市场，“现在的担忧是欧洲央行来不及阻止向平价下滑”。

马里诺夫补充说，央行有一些选择——它可以在 6 月的下一次政策会议上加息，以使市场感到意外并防止欧元进一步大幅贬值，或者它可以启动一项远高于预期的加息计划．

该银行的政策制定者正在密切关注汇率。周一，法国央行行长兼欧洲央行管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加豪 （François Villeroy de Galhau）表示，官员们正在仔细监控汇率，因为它是导致通胀的“重要”原因。“欧元太弱将违背我们的价格稳定目标，”他说。

欧元的下滑也可能对在欧洲经营的美国企业构成挑战。上个月，万事达卡表示，预计美元兑欧元走强将削弱该公司今年增长的一些潜力。强生公司表示，货币对今年销售额的“不利”影响将达到 25 亿美元。

但不能保证欧元跌至平价及以下。在欧洲央行管理委员会的一名成员暗示该银行可能会以比预期的 25 个基点幅度更大的幅度加息后，该货币本周从低点回落。周五，欧元交投于 1.058 美元。

具有讽刺意味的是，欧元可能会拒绝达到并跌破平价，因为该水平将被视为不公正地低。根据马里诺夫先生的说法，平价意味着欧元被低估和超卖。

“我们越深入那个领域，基本上追随欧元走低的说服力就越低，”他说。

责任编辑：郭建