5月高线城市二手房市场呈复苏迹象；国资入股民营地产公司有利于稳住地产行业信用：5月，15个样本城市二手房成交套数同比下降18.2%，降幅较3月/4月明显收窄，进入6月局部疫情影响减弱后，二手房销售复苏趋势或更为明显，有望在三季度传导至新房销售复苏。6月1日，建业地产公告河南省国资拟入股，于地产行业而言是重大标志信号，若类似信用加持的事件增加，有利于减少对消费建材企业地产客户信用风险的担忧。5月31日，工信部提到后续还将组织绿色建材下乡等活动：活动在2022年3月六部门《关于开展2022年绿色建材下乡活动的通知》中被提出，今年将在5个左右试点地区开展。绿色建材的特点包括(1)利用废物，节约资源；(2)降低污染，健康环保；(3)提高品质，舒适安全；(4)助力实现“双碳”目标，其绿色属性可在原料采取、生产、应用、回收利用的任一环节体现。绿色建材不特指某些建材品类，防水材料、涂料、瓷砖、石膏板、建筑节能玻璃、预拌混凝土、门窗及配件、建筑遮阳等多种品类的产品都可申请认证，重要的是生产企业是否满足生产和产品的质量、环保性、安全性等要求。因此，试点活动开展及后续可能的范围扩大预计有利于消费建材头部企业拓展下沉市场需求，提升份额。总体来看，地产销售端和信用端的边际好转、绿色建材下乡政策，均有利于消费建材估值修复。水泥行业短期存在竞争加剧风险：据数字水泥网，6月初淡季因素导致需求仍疲软，企业出货率维持在6-7成，前期水泥价格能够维持在高位，更多是靠各大企业的维护，相应其销量也损失明显，进入淡季后，由于部分地区大企业维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。本周水泥价格环比下降2%，浮法玻璃价格环比下降2.4%。

　　我们认为竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，供给端行业新增产能预计有限，今年竣工端供需格局可不悲观，且浮法玻璃企业做光伏业务具备优势，其光伏、电子、药用玻璃预计将贡献业绩增量，推荐南玻A、旗滨集团、信义玻璃；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，主要企业估值已经具备很好的吸引力，随着稳增长预期逐步升温具备估值修复空间，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、科顺股份、中国联塑、国检集团。其他非地产产业链公司推荐玉马遮阳、海象新材、中国巨石、长海股份、中材科技、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。

　　风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；海外订单拓展不及预期；疫情防控不及预期。

（文章来源：中信证券）