上海6 月1 日起有序恢复生产生活秩序；国务院公布六个方面33 项具体政策措施及分工安排。大类资产配置顺序：大宗>股票>货币>债券。

　　宏观要闻回顾

　　经济数据：5 月制造业PMI 为49.6，非制造业PMI 为47.8。

　　要闻：国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33 项具体政策措施及分工安排；国家发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》；国家发改委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》；财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》；上海6 月1 日起有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。

　　资产表现回顾

　　风险资产价格反弹。本周沪深300 指数上涨2.21%，沪深300 股指期货上涨2.46%；焦煤期货本周上涨12.75%，铁矿石主力合约本周上涨11.12%；股份制银行理财预期收益率收于1.75%，余额宝7 天年化收益率下跌2BP 至1.71%；十年国债收益率上行5BP 至2.76%，活跃十年国债期货本周下跌0.52%。

　　资产配置建议

　　资产配置排序：大宗>股票>货币>债券。在主要发达国家当中，除了日本，欧央行基本是最后一个引导加息的经济体，但是相较于美、加、英、澳、新等发达国家主动加息或跟随美联储加息，欧央行加息更多是为遏制通胀压力。这可能导致欧洲成为全球经济衰退的突破口：一方面乌克兰危机对欧洲影响最为直接，明显体现在能源安全和食品价格方面，另一方面根据IMF 的最新预测，2022 年欧盟实际GDP 同比增速2.88%，新兴和发展中欧洲实际GDP 同比下降2.85%，在通胀持续且强劲上行的情况下，对欧央行加息速度和幅度的悲观预期可能被放大，进而冲击基础并不牢固的欧洲经济。从大类资产看，欧洲经济疲弱支撑美元指数走强，随着市场对全球经济的关注点从复苏转移到衰退，人民币资产将受益于经济基本面的国际比较优势，建议关注通胀和增长两条配置主线。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。

（文章来源：中银国际证券）