结论

　　5 年期LPR 调降15BP，再次显示了房地产救市的信号，有利于提振房地产市场。我们认为二季度依然可能降息、降准，1 年期LPR 与1 年期MLF 降息仍可期。今年以来首套房贷政策利率相当于已下调40BP，我们在报告《20220124今年降息程度较大》中认为今年可能降息50BP 以上。

　　数据

　　1 年期LPR 最新报3.70%，上月为3.70%；5 年期LPR 报4.45%，上月为4.60%

　　要点

　　截至5 月中旬，商品房成交面积仍在下滑，土地成交面积降幅扩大，对楼市、财政收入来说构成较大压力。5 月15 日LPR 调降15BP 力度较大，预计效果显著。而今年针对首套房贷利率“降息”累计40BP，符合我们在《20220124 今年降息程度较大》中对降幅度息的预期。

　　我们认为完成全年经济目标需要放松货币政策，稳健的货币政策可以适当提高灵活性。 二季度人民币汇率仍可能具有进一步贬值空间。疫情对外贸冲击较为显著，人民币适度贬值一定程度上有利于支持受困企业纾困，促进外贸企业发展，稳定出口相关就业。

　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降准不及预期；货币政策超预期；新冠疫情再次爆发。

（文章来源：长城证券）