美元债即将集中到期的压力下，雅居乐开始疯狂找钱。

上周五，雅居乐发布公告，宣布签订夹层融资协议，获得8.94亿港元融资，利息成本高达20%。

有业内人推算，按照融资的潜规则，20%之外恐怕还存在其他中间成本，实际成本可能会超过22%甚至24%以上。

利息20%抵押物为香港两宗资产

根据雅居乐集团6月24日发布的有关附带有条件选择权的夹层融资协议的公告：

在2021年4月15日时，雅居乐间接全资附属公司富锐发展有限公司（作为借款方）、优先贷款人（联合环球集团有限公司作为原贷款方）及担保代理（香港上海汇丰银行有限公司作为安排人及担保代理），就曾签订优先融资协议。

据此，优先贷款人同意（其中包括）按年利率为HIBOR利率加1.4%向借款人提供本金总额最高为1,039,958,800港元（约10.4亿港元）的定期贷款融资，为期24个月。

在2022年6月24日，借款人、优先贷款人及担保代理又签订优先融资协议补充协议。

优先贷款人已同意（其中包括）将融资的最终到期日延长12个月至2024年4月15日，条件为融资金额将减至825,000,000港元（8.25亿港元），且利率将提高至HIBOR加2.9%，并同意签署夹层融资协议及设立夹层担保文件项下的担保。

据此，夹层贷款人同意向借款人提供本金总额不超过8.94亿港元的夹层融资，自提取日期起计为期24个月。并附带选择权（于达成若干条件后夹层贷款人可酌情行使）可将夹层贷款转换为借款人的全部已发行股份。于行使选择权后，借款人将促使借款人的所有已发行股份及任何借款人结欠该公司的贷款于转换日期转交予夹层贷款人。

于2022年6月24日，借款人亦与雅居乐集团、优先贷款人、夹层贷款人及担保代理相互债权人协议，据此各方同意：在偿付权利及优先次序以及担保权益地位方面，优先负债优先于夹层负债；及在有关协议载述条款及条件的规限下，于发生违约事件时及应夹层贷款人或优先贷款人任何一方的要求，夹层贷款人应获得与优先负债有关的所有权利及责任。

夹层贷款将用于拨支雅居乐集团（包括借款人）的一般营运资金，以及为雅居乐集团（包括借款人）的现有债务进行再融资。鉴于中国物业发展行业当前的经营环境，并考虑到目前的市场状况，相信夹层贷款可为该集团提供中期资金，有助于该集团满足其发展物业项目的营运资金需求。

夹层贷款人乃一间于英属处女群岛注册成立的有限责任公司，主要从事投资控股。

借款人为雅居乐集团的间接全资附属公司，主要从事物业发展。主要资产为该物业，包括位于香港柏架山道2–16号的一幅土地，地盘面积约2.42万平方尺;及位于香港英皇道992–998号的一幅土地，地盘面积约1万平方尺。该物业拟发展为两幢约有600个单位的住宅楼宇。借款人正向香港政府申请原址换地，以发展该物业。

而这两宗香港项目，也是雅居乐这笔夹层融资的资产抵押物。

8月有40亿债务到期工资已停发

夹层融资属于一种短期的过桥资金，行规利息在12-20%期间。雅居乐的此番融资，已经涉及上限。

且这个利息比例，也大大高于行业平均成本——wind数据显示，5月境内融资成本3.36%，与上月基本持平，但美元债融资成本9.43%，较上月环比上升3.86pct。

对比雅居乐此前的融资成本，更同样翻倍——2021年内，雅居乐共发行四笔境外公开债，分别为2022年到期的4亿美元4.85%优先票据、2025年到期3.14亿美元5.5%优先票据、2026年到期4.5亿美元5.5%优先票据，以及2026年到期24.18亿港元7.00%的可交换债券。

让雅居乐这般铤而走险，直接来看，是8月即将到期的两笔合计6亿美元，约40亿人民币的美元债要面临兑付。

但根据雅居乐延期至5月10日发布的经审核年报，雅居乐截至2021年末的现金及银行存款总额约384.2亿元。其中，不受限现金仅为228.03亿元，较2020年同期的465.1亿元净减少了212亿元，同比下降45.6%。

而对应一年内要偿还的债务就为295.85亿元，高于现有流动资金。

地产壹线还了解，雅居乐5月的工资，本应该在6月10日时候发放，但截至目前仍还未发出。且有员工透露，公司还让员工签署了82折（也有传是降薪一半）的降薪协议。